Législatives : Le CAC en danger ?

Législatives : Le CAC en danger ?

Un contexte politique déterminant

La Bourse de Paris et les autres marchés européens traversent une semaine particulière, marquée par la perspective de nouvelles compositions des gouvernements français et britannique. La situation est d’autant plus tendue après la dissolution de l’Assemblée nationale par Emmanuel Macron. Le premier tour des élections législatives a néanmoins apporté une certaine accalmie aux investisseurs.

Le scénario redouté d’une majorité absolue du Nouveau Front Populaire (NFP) semble écarté. En effet, le programme économique du NFP, perçu comme très coûteux, inquiétait les investisseurs par la perspective d’une augmentation des taux d’imposition et des taux à long terme. En conséquence, cette éventualité augmentait le stress sur le marché parisien.

Un recul du risque politique

Les résultats du premier tour montrent que le NFP n’atteindra pas la majorité absolue, ce qui apaise les craintes. La part de voix du NFP, bien que significative, n’est pas suffisante pour prendre le pouvoir, réduisant ainsi les risques pour le marché.

Par ailleurs, le Rassemblement National (RN), bien que moins craint que le NFP, présente également des risques pour les marchés. Toutefois, le score historique du RN n’a cependant pas atteint les prévisions des sondages. Ce résultat plus faible qu’envisagé, a entraîné une hausse des actions des entreprises potentiellement impactées par leur éventuelle accession au pouvoir. Les banques (BNP Paribas, Société Générale, Crédit Agricole), les services aux collectivités (Veolia, Engie) et les médias (TF1, M6) ont ainsi enregistré des hausses significatives dès le lundi suivant le premier tour.

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Le second tour, un facteur d’incertitude

Le second tour des élections législatives, prévu pour le 7 juin, reste un scrutin déterminant. Le risque d’une majorité absolue du RN est faible, mais non nul. Les tractations politiques vont bon train, et devraient modérer les propositions de campagne les plus radicales. Ainsi, les marchés devraient être davantage rassurés.

La probabilité d’un Parlement sans majorité est forte aujourd’hui. Et cela pourrait entraîner un malaise politique durable. Par ailleurs, la situation des finances publiques françaises, déjà fragile, compliquera la tâche du futur gouvernement pour maîtriser le déficit budgétaire. Enfin, les programmes de dépenses de la droite comme de la gauche, en contradiction avec l’objectif de réduction du déficit, ajoutent à cette complexité.

Opportunités et risques sur les actions françaises

Malgré les incertitudes, il se dégage des opportunités sur les actions françaises, notamment dans les secteurs qui ont le plus souffert récemment. Par exemple, les banques, services publics et infrastructures offrent peut-être un bon market timing actuellement. Pour ne citer que le titre BNP, ce dernier était à 73,08 le 20 mai dernier, pour atteindre 57,36 le 14 juin et rebondir à 62,46 le 3 juillet. D’autre part, il est important de noter que les inquiétudes sur la mise en œuvre de politiques budgétaires non orthodoxes sont jugées exagérées, ouvrant la voie à une remontée des cours.

Cependant, la prudence reste de mise. Les taux à long terme et la Bourse de Paris risquent de rester volatils encore quelques temps. En effet, la thèse d’une volatilité continue des obligations d’État françaises et des actions, en raison d’une probable instabilité politique persistante reste au coeur de notre scénario central.

Analyse et perspectives

L’Europe fait face à des défis structurels qui impactent sa productivité par rapport aux États-Unis, notamment la fragmentation des marchés, une forte proportion de petites entreprises, une fiscalité élevée et des dépenses de R&D plus faibles. Depuis la crise financière mondiale de 2008, ces désavantages se sont atténués. Ainsi, les petites entreprises, qui représentent une part significative du tissu économique européen, allouent souvent leurs ressources moins efficacement que les grandes et adoptent plus lentement les nouvelles technologies.

Les investisseurs se demandent si les petites entreprises pourront capter la valeur ajoutée par la révolution de l’intelligence artificielle. Historiquement, les petites capitalisations tendent à surperformer les grandes à long terme. Mais en période d’incertitude macroéconomique, les investisseurs préfèrent souvent la sécurité des grandes capitalisations. Cela explique pourquoi les petites et moyennes capitalisations européennes ont sous-performé leurs homologues plus grandes ces dernières années. Cependant, elles offrent une croissance des bénéfices à long terme plus élevée à prix réduit et devraient mieux performer au second semestre 2024.

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Les petites et moyennes capitalisations tendent à afficher une croissance plus élevée

Les petites et moyennes capitalisations tendent à afficher une croissance plus élevée et sont moins exposées aux secteurs défensifs. Elles représentent également une cible de choix pour les acquisitions. La récente hausse des taux d’intérêt initiée par la BCE a pénalisé ces entreprises, plus sensibles au resserrement monétaire. Le début de l’assouplissement monétaire de la BCE devrait profiter aux petites et moyennes entreprises, avec des perspectives particulièrement positives en Europe.

Ces Small et Mid caps se sont dépréciées et se négocient à des valorisations relatives proches du plus bas depuis 20 ans. Une correction de cette sous-évaluation semble inévitable, impliquant un potentiel de surperformance à deux chiffres. Les révisions de la croissance des bénéfices sont également un signal clé pour réinvestir dans ce segment.

Conclusion

Le CAC 40 pourrait amorcer un rebond durable, mais la prudence reste de mise à l’approche du second tour des élections législatives. Les marchés réagissent favorablement à l’écartement des scénarios les plus redoutés, mais la volatilité pourrait persister. Les investisseurs doivent rester attentifs aux évolutions politiques et économiques pour saisir les opportunités tout en minimisant les risques.

Pour les néophytes de l’économie et de la finance, il est essentiel de se tenir informé des analyses et des conseils des experts pour naviguer dans ce contexte incertain.

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